Coca-Cola: devagar e sempre
Como são os números de uma empresa madura, e por que uma queda na receita nem sempre é o que parece.
Última atualização: setembro de 2026
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A situação
A Coca-Cola vende bebidas há mais de um século e é uma das marcas mais conhecidas do mundo. Ela não cresce como uma empresa jovem de tecnologia: cresce principalmente vendendo um pouco mais, aumentando preços e lançando novas bebidas. Ela também aumentou o seu todos os anos por mais de 60 anos.
Entre cerca de 2015 e 2018, a Coca-Cola vendeu a maior parte das operações de engarrafamento que tinha na América do Norte e em outros mercados para parceiros engarrafadores independentes. O engarrafamento traz muita receita, mas transforma uma parte menor dela em lucro do que a venda do concentrado que os engarrafadores transformam em bebida.
Os números
Coca-Cola (KO), anos fiscais de 2017 a 2022
| Métrica | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Receita | $ 36,2 bi | $ 34,3 bi | $ 37,3 bi | $ 33,0 bi | $ 38,7 bi | $ 43,0 bi |
| Crescimento da receita | −13,5% | −5,3% | +8,6% | −11,4% | +17,1% | +11,3% |
| Lucro líquido | $ 1,25 bi | $ 6,43 bi | $ 8,92 bi | $ 7,75 bi | $ 9,77 bi | $ 9,54 bi |
| Margem líquida | 3,4% | 18,8% | 23,9% | 23,5% | 25,3% | 22,2% |
| Fluxo de caixa livre | $ 5,29 bi | $ 6,08 bi | $ 8,42 bi | $ 8,67 bi | $ 11,3 bi | $ 9,53 bi |
O que os números mostravam
A receita caiu em 2017 e 2018 com a venda das últimas operações de engarrafamento, e a subiu, porque o negócio que ficou mantém mais de cada dólar vendido. O lucro líquido foi muito baixo em 2017 por causa de uma despesa pontual depois da reforma tributária dos EUA, e não porque o negócio vendeu muito menos. Em 2020, a receita caiu com o fechamento de restaurantes, estádios e cinemas na pandemia, e se recuperou nos dois anos seguintes. O foi positivo todos os anos.
O que aconteceu depois
A Coca-Cola continuou crescendo devagar, principalmente com aumentos de preço, e continuou aumentando o dividendo.
O que era incerto na época
- Se as pessoas iam beber menos bebidas açucaradas com o tempo.
- Quanto os preços poderiam subir sem que os clientes comprassem menos.
- Por quanto tempo a pandemia ia manter restaurantes e eventos fechados.
O que este caso mostra
Um número isolado pode enganar sem contexto: aqui, a queda da receita veio de uma mudança deliberada no negócio, e um ano de lucro baixo veio de uma despesa pontual de impostos. Crescer devagar não é um problema por si só; empresas maduras muitas vezes crescem pouco enquanto geram lucro e caixa estáveis. Isso também não garante nada sobre o futuro, como explica o guia sobre crescimento.