Caterpillar: no ritmo do ciclo econômico
Como a fabricante das grandes máquinas amarelas viu as vendas caírem mais de 40% quando a mineração e o petróleo desaceleraram, e como ela se recuperou.
Última atualização: outubro de 2026
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A situação
A Caterpillar fabrica as grandes máquinas amarelas usadas em construção, mineração e energia: tratores de esteira, escavadeiras, caminhões de mineração, motores e turbinas. Os clientes compram essas máquinas quando estão construindo e escavando mais, e adiam as compras quando os negócios desaceleram.
No começo da década de 2010, a procura da mineração era muito forte, puxada pelo crescimento acelerado da China e pelos preços altos das . Em 2011, perto do auge da mineração, a Caterpillar comprou a Bucyrus, uma fabricante de equipamentos de mineração, por cerca de $ 9 bilhões.
Então o ciclo virou. Os preços do minério de ferro, do carvão e do cobre caíram com a desaceleração da China, e em 2014 o preço do petróleo despencou. As mineradoras e as petroleiras cortaram fortemente os gastos com equipamentos novos.
Os números
Caterpillar (CAT), anos fiscais de 2012 a 2018
| Métrica | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Receita | $ 65,9 bi | $ 55,7 bi | $ 55,2 bi | $ 47,0 bi | $ 38,5 bi | $ 45,5 bi | $ 54,7 bi |
| Crescimento da receita | +9,5% | −15,5% | −0,8% | −14,8% | −18,0% | +18,0% | +20,4% |
| Margem bruta | 28,6% | 26,8% | 26,2% | 28,6% | 27,2% | 31,2% | 32,4% |
| Lucro líquido | $ 5,72 bi | $ 3,80 bi | $ 2,47 bi | $ 2,52 bi | −$ 59,0 mi | $ 759,0 mi | $ 6,15 bi |
| Fluxo de caixa livre | $ 1,83 bi | $ 7,67 bi | $ 6,52 bi | $ 5,31 bi | $ 4,53 bi | $ 4,81 bi | $ 5,28 bi |
O que os números mostravam
A receita caiu quatro anos seguidos e, em 2016, a empresa teve um pequeno prejuízo, em parte pelo custo de fechar fábricas e cortar empregos. O lucro baixo de 2017 veio principalmente de uma despesa fiscal pontual depois da reforma tributária americana. Mesmo assim, o continuou positivo o tempo todo: com as vendas caindo, a empresa precisava de menos dinheiro parado em estoque e gastava menos com equipamentos novos. Quando as vendas voltaram, a subiu acima do nível anterior, ajudada por custos menores e fábricas mais ocupadas.
O que aconteceu depois
A construção e a mineração voltaram a aquecer e, em 2018, a receita já tinha recuperado boa parte da queda, enquanto o lucro batia recorde. O ciclo não parou aí: as vendas caíram de novo em 2020, na pandemia, e depois cresceram até novos recordes nos anos seguintes.
O que era incerto na época
- Quanto tempo duraria a desaceleração da China e da mineração.
- Se o preço do petróleo se recuperaria, e quando as empresas de energia voltariam a comprar equipamentos.
- Quanto a empresa conseguiria cortar custos sem perder a capacidade de crescer quando a procura voltasse.
O que este caso mostra
Em empresas que seguem o ciclo econômico, os números de um único ano podem enganar: o lucro tende a parecer maior perto do topo do ciclo e menor perto do fundo. Olhar vários anos, como no passo de crescimento, dá uma visão mais completa. O caso também mostra como o caixa pode resistir melhor do que o lucro numa fase de queda.