NVIDIA: expectativas altas e crescimento rápido
O que aconteceu quando os investidores pagaram um preço muito alto pelo crescimento esperado, e o crescimento veio muito mais rápido do que a maioria das previsões.
Última atualização: setembro de 2026
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A situação
A NVIDIA projeta chips chamados GPUs. Eles ficaram conhecidos primeiro pelos videogames e depois também pelos data centers, onde são usados para treinar e rodar modelos de inteligência artificial (IA). O da NVIDIA termina no fim de janeiro, então o ano fiscal 2023 cobre principalmente o ano de 2022.
No ano fiscal 2023, a demanda por chips para games caiu depois da alta de vendas da pandemia, e o lucro caiu mais da metade. Ao mesmo tempo, o interesse por IA cresceu rápido depois do lançamento do ChatGPT no fim de 2022, e os investidores passaram a esperar um grande aumento na demanda pelos chips de data center da NVIDIA.
Como o preço da ação subiu enquanto o lucro recente tinha caído, o ficou muito alto no começo de 2023: os investidores estavam pagando pelos lucros que esperavam no futuro, e não pelos que já tinham sido divulgados.
Os números
NVIDIA (NVDA), anos fiscais de 2022 a 2026
| Métrica | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita | $ 26,9 bi | $ 27,0 bi | $ 60,9 bi | $ 130,5 bi | $ 215,9 bi |
| Crescimento da receita | +61,4% | +0,2% | +126% | +114% | +65,5% |
| Lucro líquido | $ 9,75 bi | $ 4,37 bi | $ 29,8 bi | $ 72,9 bi | $ 120,1 bi |
| Margem líquida | 36,2% | 16,2% | 48,8% | 55,8% | 55,6% |
| Fluxo de caixa livre | $ 8,13 bi | $ 3,81 bi | $ 27,0 bi | $ 60,9 bi | $ 96,7 bi |
O que os números mostravam
O crescimento esperado veio, e muito rápido: a receita mais que dobrou no ano fiscal 2024 e de novo no ano fiscal 2025, e o lucro cresceu ainda mais. Com o lucro subindo, o P/L caiu do nível muito alto em que estava, mesmo com o preço da ação continuando a subir.
O que era incerto na época
- Se a demanda por chips de IA seria tão grande, e duraria tanto, quanto os investidores esperavam.
- Se concorrentes, ou clientes criando os próprios chips, iam tomar parte do mercado.
- Se regras que limitam a venda de chips avançados para alguns países iam frear as vendas.
O que este caso mostra
Um P/L alto significa que os investidores esperam muito. Neste caso, as expectativas foram atendidas e superadas, mas isso só pôde ser conhecido depois. Muitas outras empresas com expectativas muito altas não entregaram o crescimento que os investidores esperavam, e as ações caíram. Números parecidos podem vir antes de resultados muito diferentes, e é por isso que o valuation sempre envolve incerteza.